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凯发k8网址凯发k8网址 中国有足够能力应对美联储加息的冲击

时间:2020-01-01 12:22:53   来源 : 云顶集团网址

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凯发k8网址凯发k8网址,6月15日凌晨2点,美联储6月会议宣布加息25个基点,将联邦基准利率从0.75%~1%的区间上调至1%~1.25%的区间。这是美联储年内第二次加息,也是2008年金融危机之后的第四次加息;而联邦基金利率2017年底预期为1.4%,今年将有可能再加息一次(6月15日腾讯财经)。

此次美联储加息已早在各国预料之中,对此中国业内专家学者也一致认为美联储加息对中国经济金融影响有限,而中国经济发展的现实也确实支持这一观点:首先,据最近国家统计局公布的数据,经济运行良好,各项数据都展现出回暖趋势,如5月份全国居民消费价格指数cpi环比下降0.1%,同比上涨1.5%;工业生产者出厂价格指数ppi环比下降0.3%,同比上涨5.5%;且中国5月m2同比增9.6%,创有记录以来最低,前值和预期增速均为10.5%;新增信贷1.1万亿元,预期9563.3亿元,前值1.1万亿元;社会融资规模1.06万亿元,预期1.19万亿元,前值1.39万亿元。表明中国经济的基础比较稳固,为经济增速持续上升提供了强劲动力。其次,近期人民币走势不断展现上升势头,汇率升值屡创新高,再加上资金流动性趋于平缓,美联储加息对中国经济产生的影响有限。如央行周四应在美联储宣布加息的前几个小时,上调人民币兑美元中间价87点,报6.7852,为去年11月以来的新高,这表明人民币汇率偏强的走势,在很大程度上也已对美联储加息进行了提前对冲。此外,从近期美元指数的弱势来看,人民币汇率贬值的压力也相对较小。再次,美联储加息对a股不会产生实质性的影响,虽然a股已经开辟了沪港通和深港通,在表面上已经实现了国际化,但从整体形势来看依然处于“闭环”“状态,a股受外界影响不大,整体走势会呈长期稳定趋势。尤其a股的核心驱动因素是企业盈利,在目前宏观经济企稳、行业格局向好、企业投资和融资意愿增强的驱动下,此时美联储加息对a股的影响不会太大。第四,从债市方面来看,此次加息的影响同样有限。截至北京时间6月13日18:05,美国10年期国债收益率报在2.218%,与今年3月第二周创出的2.630%高点(2016年至今的最高水平)相比,回落了0.412%或41.2个基点。而在中国方面,截至6月13日收盘时,二级市场上10年期国债的收益率报在3.58%,较美国10年期国债的收益率要高出1.36%或136个基点。结合目前整体处于高位的中美利差来看,本次美联储加息,对于债券市场的负面影响较为有限。最后,3月份之后,中国央行的紧缩政策已全面领先于美联储,而非跟随。伴随一行三会持续去杠杆、加强金融监管下,市场流动性已大大收紧。市场资金利率已经得到了明显提升。同时,近阶段人民币汇率大幅度走强,也意味着中国的货币政策可以更加独立。

即便如此,笔者仍觉得中国央行又面临一次货币政策的大考期,对美联储加息有可能带来的负面影响不可掉以轻心,需在货币政策上相机行事、谨慎应对:一方面,不能低估美联储加息的决心及其带来的长期不利影响。因为美国特朗普政府欲振兴经济的愿望迫切,措施强硬,即便就业和经济复苏的数据不怎么耀眼,已都会破釜沉舟地一搏,而美联储在这种政府意识驱使下,不得已将步入一个长期的加息通道。据美联储预计,2017年底、2018年底、2019年底的联邦基金利率分别为1.4%,2.1%和2.9%,这表明美联储长期加息将是毫无疑义的。在这样一个长加息周期内,世界金融经济风云变幻莫测,中国面临各种不确定因素较多,压力较大,千万不可等闲视之。另一方面,此次美联储宣布的不仅是加息,还有美联储资产负债表缩表,这比美联储加息本身带来的“杀伤力”会更大。众所周知,2014年末美联储qe3结束之后,资产规模达到了4.5万亿美元。美联储预计今年起开始缩表,起初每月缩减60亿美元国债、40亿美元mbs;缩表规模每季度增加一次,直到达到每月缩减300亿美元国债、200亿美元mbs为止。美联储资产负债缩表本身对世界金融经济造成的影响力远大于加息本身。在美元长期紧缩走强趋势下,世界上肯定会有很多发展中国家的货币政策被打乱,经济金融有被“拖下水”的可能,中国货币政策也将难以独善其身,这绝非危言耸听。再一方面,中国经济各项主要数据虽表明经济企稳态势较好,但能否保持长期稳定仍将有待时间检验。因为中国推进的各项改革已到关键深水区、去产能、去杠杆、去库存依然任务艰巨,供给侧改革面临不少困难;尤其目前的经济增长依然是在信贷高速增长、国家重大投资项目等“强刺激”政策下取得的;但靠高信贷投放、大项目投资来拉大经济增长的潜力是有限的,不可能永无止境,因而中国央行没有理由对美联储加息不引起高度重视。最后,目前中国m2仍处高位,今年5月底尽管m2增速有所放缓,但余额同比增长9.6%,m2总额高达160.14万亿元,这是世界各界独一无二的。同时,5月末,商业银行本外币贷款余额118.66万亿元,同比增长12.8%;且尽管不良贷款增幅下降、不良贷款增长额有所放缓,但由于经济增长趋势的不确定性,还会让商业银行经营承受较大压力,不良贷款双反弹还有很大的可能性。因此,当前的中国金融形势容不得中国央行对美联储加息无动于衷。

当然,值得可喜的是,中国央行还是未雨绸缪,在货币政策上做出了相应反映,就在美联储加息的前几个小时,中国央行上调了人民币兑美元中间价87点,报6.7852,为去年11月以来的新高。同时,央行在维持公开市场利率不变情况下,向公开市场净投放900亿元,这实质上也是对美联储加息做出的回应之策。今年3月美联储加息之后的仅仅数个小时,中国央行上调了7天、14天、28天期逆回购操作中标利率(omo)10个基点;同时6个月、1年期中期借贷便利中标利率(mlf)也分别上调10个基点,则更加巧妙地应对了美联储加息带来的负面影响。对此,笔者认为,此次中国央行应司机行动,做好全线上调公开市场操作和mlf利率的准备;同时应适当增加中期货币政策操作工具,减少短期货币政策操作工具,确保货币政策在一个时期内的相对稳定,以提高货币政策应对美联储加息冲击的主动性和灵活性,尽量避免中国经济金融受美联储加息的冲击。

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